文 | 第一新声，作家 | 竹心  

"自从有了朱啸虎，早期投资算是有了‘救世主’"。

天神投资东说念主龚虹嘉的评价，着手于朱啸虎一个个真确又告捷的钞票博弈：5年投中 5 个独角兽、单个面貌最高 1000 多倍文书、告捷连气儿掷中互联网细分风口……

他是行业"独角兽捕手"，凭借精确的风口预判、骁勇的投资方案，在团购、外卖、出行、分享经济等诸多领域布棋战局，擒获多只独角兽。

他又是争议缠身的话题中心。"烧钱" 款式饱受诟病，也被指过于逐利、短视，我方赚得盆满钵满但投资面貌成为期间填旋，错过字节逾越等巨头更是成为他投资生涯的 "伤痕"。

投资如弈棋，落子即无悔。不管赞叹如故争议，朱啸虎都算是创投史上浓墨重彩的传闻棋手。关联词，自小红书、映客、滴滴、OFO 等明星面貌后，棋盘上的他仿佛进入了漫长的静默期，再难投出颠簸行业的面貌。

千里寂多年，昔日创投战场上的常胜将军再次聚焦行业观点，却不是踩中风口的荣光，而是深陷月之暗面的争议旋涡。如今的创投商场正在穿越周期，萧索期间下，也曾"自造"风口的朱啸虎，在东说念主工智能爆发的期间，似乎也正在经历迷失与犹豫。

01  激进和保守，都是早期踩过的坑

一个好的投资东说念主，至少要交一亿好意思金的"膏火"。在告捷之前，朱啸虎照实交了好几笔膏火。

1998 年硕士毕业，朱啸虎加入麦肯锡成为酌量参谋人。两年麦肯锡的责任经历，朱啸虎学到了何如快速了解一个行业并尝试给其他公司指出问题、制定具体的应酬策略，这也为他日后投资生涯查验了尖锐的观点与淡雅无比的念念维。但更要紧的，是为他创业不雅察到了契机。

2000 年，中国的互联网用户数冲破了 2000 万。那是中国互联网第一波造富期间，张向阳、陈天桥、丁磊……一个个狂热的钞票故事勾引着 26 岁的朱啸虎。

他聚焦互联网保障赛说念，同麦肯锡的共事以及吉祥保障的职工，联手创立了易保网罗，参照好意思国样板，在网上卖保障。

他曾一度盼愿"作念两三年就退休"，关联词实验"却很无情"。半年后，互联网泡沫落空，为求生涯，易保网罗转型作念了软件。

  "创业太苦了"。2007 年，33 岁的朱啸虎终了创业。但过往 7 年"苦逼"的创业经历，反而让他作念投资有了另一个上风。"独一创业过才知说念这条路有些许坑和坎，才能匡助早期创业者措置问题。"

在归拢年，朱啸虎被金沙创投独创东说念主伍申俊领进了金沙创投的大门，开启了他在投资领域的放诞挪动。

朱啸虎进入金沙江创投后参与投资的第一个面貌是微软前职工王建硕创办的庶民网，一家分类信息网站，与 58 同城、赶集网是竞争敌手。

王强健行业资格丰富，分析才能很强，对数据也绝顶明锐，深得投资东说念主的可爱。但王强健严慎不敢烧钱的性情，却让本在商场遥遥最初稳居首位的庶民网，被其后者 58 同城赶超。华平投资调处 DCM 的共同投资 4500 万好意思元让 58 同城拚命烧钱延长，连忙占领了老本高地。

最终，58 同城和赶集网合并，在行业中遥遥最初，而庶民网则缺憾留步于新三板。

其后朱啸虎反念念百信网面貌：战斗面貌饱和早、第一时刻投资、独创东说念主才能也很优秀，仅因为保守严慎导致适度没达到预期的投资后果。他由此对互联网的竞争款式有了更深远的勾引：该烧钱的时候如故要烧钱，太保守可能错失大成的契机。

投资不雅念运转锻真金不怕火，面貌也给了朱啸虎千里淀的契机。

朱啸虎第一个孤苦投资的面貌是中广瑞波，是一家通讯运营商。这家公司在 2015 年 11 月挂牌新三板，给金沙江带来了 3 倍傍边的文书。

兰亭集势亦然朱啸虎前期的投资面貌之一，在 2013 年 6 月份登陆好意思国纽交所，若按上市当天的开盘价 11.16 好意思元 / 股打算，金沙江创投获取了 8.7 倍的文书。

但朱啸虎的"生手保护期"并不长，庶民网"要勇于烧钱"的告戒在投资拉手网时又走向了激进。

2010 年，36 岁的朱啸虎发现了吴波创办的团购平台拉手网。

朱啸虎看准了团购平台的商场空间，很快给了吴波 400 多万好意思元的投资，并切身为拉手网逆风招展，拉手网连忙成为国内团购行业的第别称，勾引了不少投资机构的投资。

2011 年，拉手网的估值达到了 11 亿好意思元，成为朱啸虎投资的第一个估值卓绝 10 亿好意思元的面貌。拉手网还曾勾引到阿里巴巴的投资契机。朱啸虎在 2019 年曾回忆，阿里其时投资拉手网的法律文献都照旧作念完毕，但拉手网方面一定条件阿里不许上线聚合算，导致阿里毁掉投资，转而投资好意思团。

2011 年 11 月，经过好意思团独创东说念主王兴的屡次邀请，时任阿里副总裁的干嘉伟最终加盟好意思团，成为好意思团第一任 COO。日后他在好意思团带出了一个能打硬仗的地推团队，最终匡助好意思团赢得了"千团大战"。

2011 年底，拉手网的赴好意思 IPO 请求因为被团购同业举报财务作秀而暂停，而后拉手网由盛转衰。

近在目下的 IPO 戛关联词止，这关于朱啸虎而言无疑是无边的资格告戒。朱啸虎其后回忆："那时候我刚作念投资，莫得资格，但愿大概有一个尽早的 IPO，拉手网的经历关于团队和我，都是一个很大的告戒。"

拉手网诚然失败了，但对朱啸虎的投资逻辑酿成起到了绝顶过失的作用，朱啸虎摸清了 BAT 计谋投资的门说念和底线，更懂得何如和他们打交说念，也更深远意志到奢靡互联网中赢家通吃的高明。

02  期间造神：5 年 5 个独角兽

朱啸虎风生水起的年代，恰是互联网创投爆炸的期间。

2012 年到 2018 年，中国互联网投融资出现了爆发式增长。互联网投融资全体呈现指数级延长态势，投融资案例数从 2012 年的 303 笔大幅增多至 2015 年的 1874 笔，2015 年透露的总金额为 360 亿好意思元，是 2012 年的 18 倍。而到 2018 年，互联网投融资界限连接进取攀升，投融资案例数升至 2998 笔，透露的总金额升至 605 亿好意思元。

政策利好不休，老本大批涌入。互联网行业股权融资界限连接延长，新款式新业态屈指可数，勾引了大批老本涌入，VC/PE 商场迎来大发展，新增基金数目和认缴界限比年攀升。同期，互联网巨头企业也通过投资并购宽泛开展生态布局。

高瓴老本张磊、红杉中国沈南鹏、当天老本徐新运转崭露头角，阿里巴巴马云、腾讯马化腾、字节逾越张一鸣在互联网上赛马圈地……

群雄争霸的舞台上，朱啸虎也乘着互联网的东风高调入场。

他宛如老本商场的 "猎豹"，精确遁入于各个后劲风口，相机行事。

2011 年，外卖赛说念风靡云涌之际，朱啸虎精真的入。2011 年 3 月，37 岁的朱啸虎指导金沙江投资了饿了么的 A 轮，而后又屡次追加投资。饿了么成为了朱啸虎投中的第一个告捷的独角兽公司。

饿了么创立之初，校园外卖需求初绽，他看中独创东说念想法旭豪团队的冲劲与接地气的运营策略，如早期维持收年费、不急于抽取商家提成，专注用户体验以扶植商场。朱啸虎押注饿了么，奉陪外卖奢靡习气从校园向全社会延长，饿了么扫数高唱大进，虽最终卖身阿里，却也尽显朱啸虎捕捉风口、催化面貌成长的不凡才能。

无特有偶，2012 年，出行领域尚是一派磨蹭待垦之地，打车软件初露头角。

朱啸虎知秋一叶，相中滴滴出行。彼时，多数东说念主还在不雅望，他却瞻念察到城市交通拥挤痼疾下，巨匠对浅陋出行的紧要渴慕，以及传统出租车行业低效的供需匹配瑕疵。果决插足 300 万好意思元，助力滴滴在早期 "烧钱" 大战中站稳脚跟，开启延长之路，最终滴滴成长为出行巨头，改写城市出行疆土，朱啸虎的这笔投资斩获近千倍文书，惊艳业界。

朱啸虎对小红书的投资则始于 2013 年。而当作 2024 年三大契机赛说念之一的土产货生活赛说念，小红书早已当作赛说念巨头在场上占有一隅之地。

2013 年，28 岁的毛文超终了斯坦福大学的学业后和瞿芳来到上海创业，其时金沙江创投主宰合资东说念主林仁俊与前金沙江创投经管合资东说念想法予彤发起了斯坦福创业比赛，在 20 个中国团队里，他们只投资了毛文超。

朱啸虎曾说，其时签了 A 轮投资左券，分了一些额度给兄弟基金，但在法律文献都作念好就差打钱时，其他基金不投了，金沙江创投便全部接过来投进去。从第一笔 25 万好意思元运转，金沙江创投一直陪伴小红书，后续还进行了多轮加注，包括跟投了小红书 2018 年的 D 轮融资。

小红书的文书收益也没让朱啸虎失望。朱啸虎曾暗意小红书是他当今收益最高的面貌。经过十年的发展，小红书崛起成为估值千亿的超等独角兽，其估值从最初到 2018 年 D 轮融资后卓绝 30 亿好意思元，疫情期间巅峰估值一度达到 200 亿好意思元，为朱啸虎和金沙江创投带来了丰厚的文书。

本年 8 月，小红书母公司行吟信息科技（上海）有限公司成为杭州金沙江初向量创业投资合资企业（有限合资）的鞭策，这意味着小红书成为了朱啸虎地点的金沙江创投的 LP，成为投资界"反哺"的一段佳话。

投资映客则是朱啸虎看到了直播行业无边的商场空间。2015 年，朱啸虎通过其地点的金沙江创投对映客进行了投资，在映客的发展经由中提供了过失的资金辅助，助力映客在强烈的直播行业竞争中不休延长和成长，映客一度成为直播行业的领军企业之一，也为朱啸虎和金沙江创投带来了可不雅的投资文书。

分享单车波浪不异是朱啸虎踩中的风口之一。2016 年 ofo 小黄车在校园穿梭，朱啸虎连忙捕捉商机。他细算成本收益账：一辆单车成本两百元，校园内骑行一次五毛，若逐日骑行十次，四十天便可回本，即便算上体恤、损耗，三个月内盈利可期。同期，校园高频出行场景、年青群体的尝鲜意愿，王人是他眼中的利好身分。果决入局后，ofo 一度在商场份额争夺中占优，朱啸虎也凭此成为分享单车投资高潮中的焦点东说念主物，尽管后续行业风浪幻化，但其入局时的精确判断仍为东说念主称说念。

 从 2011 年投资饿了么运转，到 2016 年投资 ofo，在这 5 年里，朱啸虎指导金沙江创投投中了饿了么（2011）、滴滴出行 ( 2012 ) 、小红书（2013）、映客 ( 2015 ) 和 ofo ( 2016 ) 这 5 家独角兽公司。互联网风口上的朱啸虎，像一个开了透视挂的玩家，乎投资了从出行、奢靡到文娱的每个风口行业，且一直保持投哪家，哪家就变成独角兽的遗迹。

"独角兽捕手"的名称背后，带有赫然的特立独行、重兴旗饱读的个东说念主作风。

一是"快" 。朱啸虎在锚定好的面貌时，方案陡然敲定。与滴滴独创东说念主程维初度交谈仅 15 分钟，朱啸虎便拍板投资 300 万好意思元，周末资金火速到账，助滴滴在出行混战霸占先机。他深知风口有顷万变，契机稍纵则逝，快东说念主一步才能掌控主动。

二是"准" 。朱啸虎大概在盛大面貌筛选时精确锚定后劲股。在布帛菽粟、酬酢文娱等民生刚需领域，以 3S 原则 —— Significant（大商场）、Scalable（可延长）、Sustainable（可退守）筛选面貌。如投资小红书，朱啸虎敏锐捕捉到年青女性分享奢靡神得的需求，进而切入酬酢电商赛说念，在巨头环伺下杰出重围，成为潮水种草圣地。

三是"狠" ，敬重一个风口，朱啸虎便即任重道远。饿了么创业初期，朱啸虎不仅插足资金，还应用东说念主脉、资源为其站台，助力团队打磨交易款式、拓展商家资源，从校园外卖慢慢撬动全社会餐饮配送大商场，尽显骁勇决绝。一朝察觉面貌偏离正轨，他也绝不手软止损，果决切割，确保资金回笼，奔赴下一场投资盛宴。

在互联网的高光期间，朱啸虎凭借敏锐的商场瞻念察和方案，享受到了期间带来的红利。他投资的盛大告捷的面貌在互联网快速发展时期连忙崛起，为他带来了丰厚的文书和好意思誉。

03  泡沫落空，"朱啸虎"传闻难续

2018 年前后，创投商场运转退热，老本极冷的言论和低迷情感弥散在扫数创投界。

在互联网茂盛发展之际，大批热钱涌入，创业面貌如星罗棋布般夸耀，投资机构揣着老本四处寻觅后劲股，创投商场一派茂盛喧嚣之景。彼时，高估值、快融资、频烧钱成了行业的常见景观，似乎只须站在风口，猪都能飞上天。

但如今，场所急转直下。从宏不雅数据来看，新开荒的创投基金数目暴减，资金召募界限连接下滑，诸多老牌投资机构都靠近着资金断流的逆境。

部分投资机构以致出现了 0 投资、下野、降薪、东说念主员转为其他赛说念的情况，投资机构的独创东说念主、合资东说念主也运转了"只看不投"。

募资难度加大，退出渠说念受阻更重。2024 年前三季度，中国股权投资商场共发生 2856 笔退出案例，同比下落接近 60%。A 股 IPO 商场呈现 "全链条" 收紧景况，上市难度权臣增多，通过 IPO 退出的面貌数目和金额占比大幅下落。

商场一派哀嚎，新兴时期的崛起也在冲击着传统投资逻辑。

东说念主工智能、大模子、量子打算等前沿领域茂盛发展，这些新时期蕴含着无边后劲，但也伴跟着极高的省略情趣和风险。

通过烧钱连忙霸占商场份额的款式不再有用，大厂们也在经历了一系列失败的并购整合后，变得愈发严慎，不再放肆充任接盘侠。烧钱赚钱、大厂接盘的期间照旧绝对往时，投资者们将观点更多地投向那些具有隆重盈利款式、大概产生连接现款流的企业。

朱啸虎过往擅长的 3S 表面，在面对这些新兴时期时，似乎需要从头校准。Ofo 的逆境余波未平，月之暗面又争议不休，本认为持住了下一个风口的入场券，没猜度却堕入泥沼。

朱啸虎，这位也曾在创投江湖中怒斥风浪的"独角兽捕手"，如今站在了庆幸的十字街头。新创投期间，老本极冷的逆境、风口的幻化、盈利款式的朦胧现金九游体育app平台，都在预示着，"独角兽捕手" 的传闻将难以再续。